【全球报资讯】冲击创业板 宁波华瓷患大客户依赖症

北京商报   2023-06-30 08:54:51

近年来,随着5G等新一代信息通信技术蓬勃发展,通信行业进入发展的黄金期。以移动通信基站射频器件为主业的宁波华瓷通信技术股份有限公司(以下简称“宁波华瓷”)也借机谋求上市,公司创业板IPO已获得受理。值得注意的是,宁波华瓷存在严重的大客户依赖,报告期内,公司逾九成营收来自于第一大客户A公司,这一比例远高于同行可比公司平均水平。大客户的依赖问题向来是监管层审核的重点,单一大客户依赖是否会成为宁波华瓷创业板IPO之路上的“拦路虎”值得关注。


(相关资料图)

A公司贡献逾九成营收

纵观宁波华瓷招股书,报告期内公司大客户依赖问题颇为显眼。

招股书显示,宁波华瓷主营业务为移动通信基站射频器件的研发、设计、生产及销售,产品主要可以分为双工器、合路器等,主要应用于移动通信基站的射频信号滤波系统。

2020-2022年,A公司一直为宁波华瓷第一大客户,宁波华瓷对A公司实现的销售收入分别约为3.2亿元、2.78亿元、5.71亿元;占主营业务收入的比重分别约为97.71%、93%、95.56%,存在对A公司的重大依赖。

宁波华瓷解释称,公司服务的下游行业通信设备主设备商具有较高的行业集中度特点,根据市场研究公司Dell"Oro Group的数据,全球范围内具有影响力的通信主设备商主要为华为、诺基亚、爱立信、中兴通讯、思科等,这全球前五大通信设备商合计收入份额占比接近80%,下游行业集中度较高。

不过,宁波华瓷同行业可比公司中,均未出现对第一大客户如此高比例的依赖。同行可比公司中,对第一大客户依赖程度最高的公司为灿勤科技,2020-2022年对第一大客户的销售占比分别约为90.08%、68.5%、72.79%,明显低于宁波华瓷。平均来看,宁波华瓷同行业可比公司对第一大客户销售占比分别为44.2%、33.87%、34.24%。

投融资专家许小恒表示,一般来说,拟IPO公司来自单一大客户主营业务收入或毛利贡献占比超过50%以上的,就会被认定为对该单一大客户存在重大依赖。逾九成营收来自同一大客户,意味着公司绝大部分收入来自于该客户,如该客户出现减少合作等情况,将极大影响到拟IPO公司的经营业绩。

针对公司相关问题,北京商报记者向宁波华瓷方面发去采访函,不过截至记者发稿,未收到对方回复。

资产负债率逐年提高

报告期内,宁波华瓷存在资产负债率逐年增加的情况,且均高于60%。

招股书显示,2020-2022年,宁波华瓷资产负债率分别为60.46%、61.33%、64.35%,呈持续上升的态势。

与同行可比公司相比,宁波华瓷资产负债率明显增高。招股书显示,2020-2022年,宁波华瓷同行可比公司资产负债率平均值分别为31.81%、35.4%、35.45%。

宁波华瓷表示,报告期各期末,公司的资产负债率与同行业可比公司相比相对较高,主要系公司融资渠道相对单一,权益融资规模较小,主要依靠自身积累和商业信用筹集发展所需资金。在“哑铃型”经营模式下,公司产品的生产加工环节主要通过配件供应商或外协厂商完成,相关采购金额较大,同时公司利用银行承兑汇票和供应商信用账期,客观上使得公司应付账款和应付票据等债务规模较大,拉高了公司的资产负债率。

全联并购公会信用管理委员会专家安光勇表示,资产负债率接近65%,意味着公司资产负债比例较高,即资产中有相当一部分是通过负债融资来支持的。高资产负债率意味着存在一定财务风险,负债压力可能会影响公司现金流和偿债能力,增加经营不确定性。

此外,报告期内,宁波华瓷流动比率、速动比率明显偏低。2020-2022年,宁波华瓷流动比率分别约为1.54、1.54、1.32,同行可比公司平均值分别为3.07、4.28、3.57;宁波华瓷速动比率分别为1.34、1.24、1.03,同行可比公司平均值分别为2.25、3.64、2.98。

归属净利润存在波动

报告期内,宁波华瓷归属净利润存在一定波动,出现了先下降再增长的情况。

财务数据显示,2020-2022年,宁波华瓷实现的营业收入分别约为3.3亿元、3亿元、6.02亿元;对应实现的归属净利润分别约为5876.37万元、2890.84万元、7749.42万元;对应实现的扣非后净利润分别约为5203.37万元、2475.21万元、7143.02万元。其中2021年出现明显下降,2022年又再度回升。

宁波华瓷提示风险称,未来,随着5G通信网络建设速度趋于平稳,运营商资本开支亦将再次经历3G和4G时期的中期平稳过渡以及后期持续下降阶段,届时,公司营业收入将受下游需求影响而呈现明显波动。

股权关系显示,宁波华瓷实控人为胡华乔、ZHANG ZHONG YU(张中玉)夫妻,其中胡华乔直接持有公司47.76%的股权,为公司的控股股东。ZHANG ZHONG YU(张中玉)直接持有公司16.48%的股权,二人合计控制公司64.24%的股份。其中,胡华乔担任公司董事长、总经理,ZHANG ZHONG YU(张中玉)担任公司董事、其他核心人员。

值得一提的是,胡华乔、ZHANG ZHONG YU(张中玉)之子HU YI(胡轶)同样担任宁波华瓷高管,目前担任公司董事、副总经理、董事长秘书,2022年在公司领薪71.72万元。

本次创业板IPO,宁波华瓷拟募集资金3.2亿元,分别用于华瓷5G通信设备生产与研发基地及补充流动资金两个项目,拟分别投入募资额2.8亿元、4000万元。